山东国企改革总动员 省属经营性国有资产纳入国资委监管
据山东广播电视台新闻中心《山东新闻联播》报道，山东国企改革再次推出重要举措，对机关、事业单位所属的经营性国有资产统一纳入监管，由省国资委作为出资人履行监管职责，推进政企分开、政资分开。
此次纳入国资委统一监管的包括省直部门管理的经营性国有资产、事业单位投资形成的经营性国有资产以及非经营性转经营性国有资产。根据国资委的不完全统计，截至今年上半年，山东50个省直部门所属一级企业共465户，总资产766.15亿元，可纳入国资统一监管的资产量288.67亿元。其中，23户属于资产、利润可观的大企业，400多户为资不抵债、经营困难的中小微企业。对这些省属经营性国有资产，省国资委将逐户梳理，分类施治，按照整合发展一批、划转重组一批、另行处置一批的原则纳入监管。
山东省国资委副主任樊军告诉山东广播电视台新闻中心《山东新闻联播》记者，改革的国企中，第一类企业比较大的，比较整装的，可以直接纳入省国资委作为一级企业来进行管理，或者叫省国有资本投资运营公司进行管理。第二类，有些企业可以根据它的产业布局、一些结构特点重组整合到其他省管企业。第三类有些企业资不抵债，经营停产半停产的企业，我们可以另行制定一个办法进行处理。
按照计划，统一监管工作要在明年六月底前完成，并将30%产权、80多亿元的国有资本划转到省社保基金理事会。
山东钢铁：售后回租融资15亿元补充流动资金
山东钢铁 600022
报告要点
事件描述
公司拟与建信金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资金额合计15亿元。
事件评论
售后回租融资15亿元补充流动资金：本次融资租赁分为两大业务。其一业务以公司济南分公司拥有的3200m3高炉、中厚板粗轧机等生产设备作为租赁标的物，融资金额为5亿元。另一业务以公司济南分公司拥有的210t 转炉、400m2烧结机等生产设备作为租赁标的物，融资金额为10亿元。手续费合计0.325亿元，押金合计1.2亿元，年租金合计0.726亿元。实际综合融资成本分别为5.8%和5.67%。待租赁期满后，本公司按协议规定以零元价格将出售的固定资产进行回购。
公司将自有的固定资产出售给建信租赁以此获得发展资金，然后通过租赁的形式将出售的固定资产租回使用从而不影响公司实际经营。本次交易可满足公司在生产经营过程中的流动资金需求，调整负债结构及节能减排等环保方面的投入，并由此一定程度提高公司的持续经营能力。
借日照项目扩产、升级，助力品种结构升级：公司拟定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目。日照基地项目将采用先进工艺，服务山东以及周边地区中高端制造业，主要产品面向海洋工程、高端制造、新兴能源产业等。相比于公司传统产能，日照钢铁精品基地项目具有如下优势：(1)产品附加值较高，具有较高的产品竞争力;(2)临近港口，具备原料与钢材运输成本优势。此次收购项目在扩大公司产能规模的同时，有助于公司产品结构升级优化，增强产品整体盈利能力。
由于公司本次售后回租融资行为，对合并口径公司实际经营情况影响相对有限，因此，预计2015、2016年EPS 分别为0.01元、0.02元，维持“谨慎推荐”评级。
山东黄金：激励高管，彰显雄心
山东黄金 600547
事件：公司2015年5月7日公告，公司制定第一期员工持股计划，本次员工持股计划设立时计划份额合计不超过17189.75万份，资金总额不超过1.72亿元，合计1185.50万股。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。
点评：
公布员工持股计划，充分调动高管积极性：公司公布第一期员工持股计划，本次员工持股计划每1计划份额的认购价格为人民币1元，合计不超过17189.75万份，资金总额不超过1.72亿元，合计1185.50万股，股票总数不超过公司本次交易后股本总额的10%。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。股权激励措施将进一步调动公司高管的积极性，将公司未来发展与高管个人利益紧密地联系在一起，为公司将来取得更加长远的发展做好铺垫，也彰显公司巩固贵金属龙头企业，冲击未来更为广阔前景的雄心。
注入集团优质资源，提升公司未来发展空间：公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后，山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算，本次交易标的资产规模将达到约50.54亿元，所涉及的黄金资源储量达到近330 吨。通过本次交易，公司将进一步扩大自身黄金生产的规模，总资产规模亦将大幅增加，并且公司的盈利能力也将得到提升。
盈利预测：双因素支持公司未来业绩稳中有升。其一，高管重大变动后再推出员工持股计划，新血液新动力助公司再攀高峰。其二，公司拟注入集团优质资源，黄金储量和产能将进一步提升，黄金业务将继续做大做强。预计公司15-17年EPS分别为0.70元、0.84元和1.01元。参考同行业中，紫金矿业50.48倍的动态PE，我们给予公司2015年49倍的PE估值，对应未来6个月目标价为34.30元。维持“买入”评级。
主要风险：金价大幅波动风险。公司盈利能力持续下滑风险。
鲁商置业：云动大潮涌，乘风开新局
鲁商置业 600223
齐鲁重地，改革先行。
山东省作为我国东部沿海经济重镇，山东国有企业跟随我国国企改革的大浪潮也先后经历了四次大规模改革。本轮国企改革力争通过5 个方面的措施，主要包括提高国资证券化率、加快整体上市;推进市场化重组;改善股权机构和资本机构;健全激励机制，加快员工持股计划推行以及组建国资投资运营公司，实现更加符合基本经济制度和市场经济规则要求的现代企业制度、国有资产管理体制和国有经济布局结构。对于山东省国资委旗下上市企业而言，是千载难逢的发展良机。
地产稳健增长，改善由内而生。
地产业务作为公司过去发展的核心业务，在未来的发展中依旧会成为公司最主要的业绩来源以及相关产业拓展的立足点。根据公司目前的储备规模，未来3-5 年依旧可以维持相对稳定的业绩以及销售规模的增长。
集团牵头，梳理资源，整合产业。
鲁商集团下属两个上市平台，其中银座股份已经提出改革方案，将银座商城资源注入的同时，完成员工持股。鲁商置业已在年报中提出未来将会以大健康产业为发展方向，而集团现有资源对于能够完美配合公司未来发展规划，预计在短时间内公司有望出台员工持股计划。
预计15-16 年EPS 分别为0.25、0.28，上调为“买入”评级。
公司当前房地产业务所贡献的净权益增加值为51.4 亿，持有型物业价值14.8 亿元，加上20.2 亿的母公司净资产规模，公司每股NAV 为8.63 元。
风险提示。
房地产开发受到市场影响存在风险;国企改革推进时间存在不确定性。
银座股份：改革落地收多效，后续整合望延续
银座股份 600858
事件：
公司发布非公开发行预案：拟以8.73元/股购买集团零售资产(预估值42亿，对应2015年PE约14X)，包括：1)银座商城零售资产(合计门店37个);2)山东世茂中心部分物业及土地使用权，并募集配套资金不超过15.7亿元，方案尚须股东大会(要约收购须豁免)及证监会核准。
评论：
投资建议：改革落地收多重效果，后续整合仍有可能延续，上调目标价至17.5元，维持增持。山东为全国人口及经济大省，作为该区域当之无愧王者，公司在国企机制下多年来经营效率较弱令资本市场扼腕。我们认为，本次资产注入不仅意味公司改革初步落地，更能收夯实控股权、解决同业竞争、员工持股实现激励等多重功效。公司为商业集团旗下重要商业平台，我们预计未来有望进一步进行资源整合。目前可比公司2015年平均PE为25X，考虑方案不确定性，维持2015-2016年EPS预测0.7/0.79元不变，上调2015年PE至25X.
注入后规模倍增，经营效率有望改善。本次资产注入将解决困扰已久的同业竞争问题，拟注入资产2014营收/净利润分别为102亿/2.8亿，注入后上市公司收入及盈利规模有望倍增至240亿/4.6亿，净利率不足2%;我们判断，伴随整合推进及员工持股计划等实施，公司盈利效率有望快速上升(行业平均净利率超4%);此外，由于银座商城为银座预付卡销售方，注入后上市公司现金流亦有望获得改善(按15%测算年销售达36亿).
夯实控股权，股权之争有望消除。此前茂业系持股已增至10%，本次注入后将稀释至5.19%(鲁商集团则增至60%以上)，结合股权差距悬殊及未来市值综合考虑，我们预计未来触发控股权之争可能性较低。公司是典型的重资产企业，自有物业面积近90万平米(注入前)且门店覆盖山东全境，无论从资产重估还是区域商业发展来看都极具价值。在股权战烟消云散后，公司未来可将精力集中于主业发展。
本次注入或仅为前奏，后续整合仍值得期待。目前商业集团体外资产包括金融(一卡通)、制药(医疗器械、中药制剂)、传媒、教育(本科+高职+幼儿教育)、物流开发等优质资产，从公司定位来看金融及物流等业务与商业相关度较高，未来或将继续整合，届时公司盈利来源将进一步丰富，看好后续商业集团运作进展。
风险提示：方案未获通过;资产注入后管理难度增加
山东高速：乘国企改革之风实现主业转型升级
山东高速 600350
投资要点：
山东省内唯一高速公路运营平台，路产资源优质。公司拥有自营路桥里程1,246千米，并托管集团高速805公里，几乎覆盖山东省内主要城市。其中，济青高速和德泰高速是山东省横贯东西、直通南北的两条交通大动脉，连接山东省济南、青岛等发达城市，可替代性较弱，引流能力强。济青高速和德泰高速占公司通行费收入比例分别为46%、32%。高速公路拥有极强的排他性，在“一带一路+经济企稳+提价预期”的三重催化下，我们认为传统高速运营业务尚存空间，将每年为公司带来稳定现金流。
合作英利光伏，积极布局新兴产业。公司现有主业无法实现永续经营，其中主要收入来源济青高速、德泰高速均将在10年左右到期，长期来看必须通过转型寻求新的增长点。上市公司体内原有污水处理、矿石开采等业务一方面体量较小，一方面与主业切合度较低，不是未来的发展方向。公司近期与着手与英利集团开展光伏合作，将利用高速服务区、立交桥匝道等，规划分三期完成装机总量1000MW，完成后每年将为公司带来税后利润3,063万;我们认为，盘活了公司原有闲置资产，是借助高速主业实现多元化的优选渠道。
借国企改革提升证券化率，信息化平台或为亮点。今年以来山东国企改革动作频繁，加速推进，提升证券化率是本轮国企改革的主要任务之一。集团体内优质资产丰富，与公司主业切合度较高的主要有三大板块：其一，部分经营业绩较好的高速公路，有望通过注入解决同业竞争问题;其二，集团旗下拥有威海商业银行、泰山财产保险等优质金融资产，公司经营业绩稳健，现金流充裕，不排除未来继续布局金融行业，向金融控股平台转型;其三，集团旗下拥有“信联卡+满易网”信息化平台，前者为以ETC为载体的支付平台，现已与7000余家商铺实现消费打通，沉淀客户120万，资金10-20个亿，资金规模扩大提升金融发展;后者为货运信息化平台，免费为货主发布货源信息，力图打造“货车阿里”，解决车货匹配，行程监控和信用控制等痛点，未来大数据价值值得深掘。我们认为，三大块优质资产均有注入上市公司的预期，或将为公司转型升级带来新的活力。
维持盈利预测，维持增持。我们预计15-17年公司基本EPS为0.58元、0.64元、0.71元，对应PE为19倍、17倍、15倍，15年行业平均PE在24倍左右，同时受山东国企改革和转型预期的催化，近期具有较强的补涨空间。我们给予公司3个月目标价15元，维持“增持”的投资评级。
潍柴动力：行业需求低迷拖累公司业绩
潍柴动力 000338
事件
公司披露2015Q1财报
2015年Q1，收入175亿，同比5.42%，归母净利6亿，同比-43%，扣非后归母净利5.49亿，同比-47%，EPS为0.30元。
简评
业绩低于预期
当季凯傲并表收入约75亿，剔除此影响，收入同比降40%，行业需求的明显萎缩(Q1重卡销量下降33%)造成公司产品销量大幅下降，其中公司重卡发动机销5台+，同比-50%+(下行周期，客户主动降低库存，公司发动机下降幅度高于行业整体);陕重汽重卡销1万台左右，同比-48%。
盈利上，下降幅度与收入降幅基本一致，其中发动机、重卡利润下降幅度大于收入降幅，而海外业务的好转及汇兑上的收益对冲了部分国内下滑的压力。
目前来看，4月需求未见好转，公司经营依然面临较大压力，中期而言，宏观经济政策转向(放松保增速)可能带来的回暖需求、公司产品升级提升提高附加值(国四执行、大功率发动机研发)及海外业务的拓展均有可能显著改善公司的财务表现。
下调至“增持”评级
公司在重卡发动机市场上竞争优势明显，未来将受益于排放标准升级/国内需求的好转，及林德/凯傲国外业务复苏及在中国市场上的持续发力。
考虑到短期经济下行压力及重卡行业依然未见好转的需求，我们下调公司2015/16年EPS至1.50、1.96元，下调评级至“增持”，目标价37元。
浪潮信息：业绩符合预期，打造人工智能时代“基石”
浪潮信息 000977
业绩符合预期。2015年第一季度，公司实现收入19.11亿元，同比增长70.79%;净利润6905.1万元，同比增长30.2%，EPS0.14元，符合预期;
打造人工智能时代“基石”，推出全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack。随着“互联网+”关注度的持续升温，深度学习和人工智能备受关注。采用GPU处理加速的高性能计算，在深度学习领域的重要程度正在与日俱增，得到了诸如百度、阿里巴巴、腾讯等世界级互联网公司的重视，将GPU处理加速搞定能计算设备作为重要的平台选择。公司推出的全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack，因其在空间部署、能耗、运维等成本的突出优势，已经成为互联网企业升级数据中心基础设施、竞逐深度学习技术浪潮的第一选择，目前已经完成超过50000个节点的交付，并在百度、阿里巴巴、奇虎等互联网企业、全球最大最繁忙订票系统等传统行业的企业级数据中心开始大规模应用，整体市场占有率达到60%。
与交通银行战略合作，全力推广K1主机。2015年4月16日公司与交通银行签署全面战略合作协议，将充分利用自身在云计算、大数据等领域的技术优势及实践经验，积极参与交通银行信息化顶层设计、整体IT规划和咨询，并依托K1、云服务器、云海操作系统等国产自主装备为交行搭建领先的IT基础架构平台。交通银行作为国内最大银国有行之一，此次签订战略协议将为K1主机进入核心金融系统并实现大规模应用打下坚实的基础。
山东省国企改革先锋未来将进一步受益。公司在山东省国企中率先实现股权激励破冰，同时集团层面也将山东超越优质资产注入，公司作为集团的“名片”型上市企业，未来将充分受益集团倾斜资源扶持其做大做强。
投资建议：公司是国内服务器行业的领军者，是去IOE的最大受益者之一。
作为山东国企改革先锋，集团资产注入打开了未来进一步动作的想象空间。
我们预计15-16年备考EPS0.51元、0.86元，给予“买入-A”评级，上调目标价至50元。
风险提示：K1推广进程不及预期。
[山东国企改革概念股龙头]